房建业务：两核心竞争力助市占率提升。房建业务拥有两大核心竞争力：（1）依靠央企背景和品牌优势能获得大量高端房建项目；（2）投融资综合实力强大。我们认为，随着城镇化的推进，公司凭借着两大核心竞争力，在房建领域市占率有望持续提升。 房地产业务：中海、中建双翼齐飞，有三大优势。（1）规模优势：采用差异化定位的“中海+中建”双品牌战略，成为综合实力国内前三的开发商。（2）中海地产定位中高端市场，地产开发经验丰富，品牌价值行业第一；（3）中建地产土地储备丰富，即将进入产出期。 转型城市综合开发商，竞争力进一步增强。公司积极探索规划设计、地产开发、基础设施建设、房屋建筑工程“四位一体”的城市综合开发模式，向全产业链的城市综合开发商转型。通过转型，将自身房建、房地产和基建三大业务有机融合，并渗入到城市规划、投资和项目运营等多个层面，未来将实现在各个产业链条上的利润最大化，盈利能力和综合竞争力将进一步提升。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为0.63、0.73 和0.79 元。按照公司2013 年0.63 元的EPS，给予5.6 倍PE，目标价3.5 元，首次给予公司“增持”评级。 股价催化剂：新型城镇化规划出台；固定资产投资增速超预期；房地产调控政策放松。 风险因素：固定资产投资增速低于预期；房地产调控深化；地方政府债务问题持续发酵等。 |
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