公司此前制定的2013 年全年收入目标1200 亿，净利润目标100；按照公司业绩快报数据，营收基本完成全年目标，而净利润则超出目标8%。2013 年净利率为9.0%，下半年净利率达到10% 2013 第四季度，营业总收入为322 亿元，同比增长40.41%。归属上市公司净利润为32.3 亿元，同比增长58.0%。第四季度净利润率也达到10%，和Q3 基本持平。 （二）行业格局和格力品牌号召力推动利润率持续提升 “白电”行业格局稳定，特别是空调领域，从充分竞争到寡头垄断之后，空调龙头企业对上下游具有超强的谈判优势，中国空调企业甩掉主要外资竞争对手后，具有绝对的产品定价权。空调龙头企业的净利润率整体提升，而格力具有超强的品牌号召力，格力具有超强的品牌号召力，超强的渠道优势，利润率的提升表现得更为突出。 （三）2014 年投资看点 1、空调行业非常稳定，格力核心竞争力无可争议，公司高净利润水平将保持，甚至进一步提高。 2、未来空调内需并不悲观，2014 还会有良好表现，均价提升保证龙头盈利空间 3、空调产品随着消费升级，空调产品平均单价会持续上升。一方面促进收入的上升，有效地弥补了量的不足，另一方面促进毛利率的提升 4、公司中央空调有较大突破，未来有望成为公司业绩增长点 5、净水机、空气净化器等小家电产品已有良好的布局，2014 年会提供新的利润增量 6、欧美经济复苏有助公司出口增长 投资建议 预计公司2014/2015 年EPS 分别为4.32 元/5.31 元。目前股价对应2014 年业绩PE 估值约7 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：空调需求不旺盛 |
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