公司发布业绩预告：2013 年营业总收入1200 亿元，同比+20%；归属于母公司净利润108 亿元，对应EPS 3.60 元，同比+47%。第四季度营业总收入298 亿元，同比+27%；归属于母公司净利润32亿，同比+57%。 评论 超预期王连续第七年超预期：（1）第四季度收入增长加速，符合空调行业补库存的趋势；（2）第四季度公司单季度净利润率再创新高，体现公司拥有定价权。（3）中央空调、变频空调等高毛利产品占比继续提升。（4）产业链渗透率继续提升和人员生产效率提升也促进了利润率的提升。 继续看好格力电器基于以下理由：（1）公司拥有核心技术竞争力、拥有行业定价权；（2）公司中央空调技术进步快，竞争力提升明显。该市场全球规模2000 亿元以上，不下于家用空调；（3）公司未来将重点发展中央空调、集中供暖、空气净化器、净水器。上述环境电器2013 年收入占比超过10%，三年后占比有望超过20%。 房地产对家用空调市场的影响也没有想象中的大。（1）期房销售占比已经接近80%，目前拖欠的期房是商品房住宅年销量的1.5倍以上，未来交付后会形成空调需求。（2）未交付期房2000 万套以上，可带动空调需求4000 万台；在施工住房5000 万套以上，可带动空调需求在1 亿台。 公司历史上持续高分红，预期分红收益率在5%以上。 估值建议 上调公司盈利预测，2013-14 年EPS 分别为3.60（+47%）/4.25（+18%）元，分别上调6%/6%，目前股价对应8.2x/7.0x PE。维持公司“推荐”评级，目标价42.5 元，对应10x2014e PE。 风险 市场需求波动风险。 |
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