我武生物是一家研发、生产和销售生物医药类产品的高新技术企业，主要产品研发方向是用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品。公司依靠原始创新的核心技术，一直致力于创新药物，特别是变应原制品的研究，开发了“粉尘螨滴剂”、“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”等多个诊断和治疗过敏性疾病的产品，在细分市场中处于绝对领先地位。 产品竞争及研发优势明显，盈利快速增长 公司主营业务所处竞争格局良好，竞争结构较为缓和，公司的主要业务产品“粉尘螨滴剂”是国内唯一的舌下含服药品，进入壁垒高，公司市场占有率已提升至细分市场第一位。2012 年公司实现收入1.48 亿元，净利润0.54 亿元，2010-2012 年销售收入与净利润的复合增长率分别为57.7%和70.9%。公司主营业务收入和净利润在2010-2012 年度持续快速增长，在市场上具有明显的竞争优势，预计未来2-3 年公司将仍然保持较快的增长速率。 公司作为国内唯一生产含服型粉尘螨脱敏治疗药物的龙头企业，不仅在研发创新产品“粉尘螨滴剂”药物中具有绝对优势，作为研发驱动型企业，公司还同时研发了“户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”、“尘螨合剂”、“黄花蒿粉滴剂”、“皮炎诊断贴剂”等多个诊断和治疗过敏性疾病的产品，为更多的过敏性患者提供不同的变应原脱敏治疗药物，可以支撑公司的长远发展。 估值与评级：预计上市价格20.7-22.5 元 我们预计2013-2015 年EPS 分别为0.71、0.90、1.08 元。我们考虑到本公司的盈利状况及行业情况，给予公司2014 年23-25 倍PE，我们认为我武生物合理定价在每股20.7-22.5 元。预计上市首日涨幅约3-12%。 风险提示： 主导产品单一风险、主导产品销售季节性及区域性风险、核心技术被替代等相关市场竞争风险。 |
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