瑞茂通(600180) 强演变性显平台实力，多通路共保成长

2014-1-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 509| 评论: 0|原作者: 韩轶超,张明淇|来自: 东方财富网

摘要: 　　大平台进一步演进，增节点城市综合交易平台模式，全链条服务能力的高整合性和泛用性突显。我们梳理下公司的路径演进：1）公司初期全链条自有运营扩张；2）增加金融服务链条，形成金融服务平台，深化客户粘性；3 ...

　　大平台进一步演进，增节点城市综合交易平台模式，全链条服务能力的高整合性和泛用性突显。我们梳理下公司的路径演进：1）公司初期全链条自有运营扩张；2）增加金融服务链条，形成金融服务平台，深化客户粘性；3）（增发）扩张线上，完成信息化进步抢占市场份额；4）扩展大型节点，将一站式平台服务能力向其他大宗和综合交易平台模式进步。我们认为极强的泛用性和整合服务能力是促成公司不断演进的最大理由。
　　进一步增加增长点，自营线下平台、金融平台、节点综合平台等多路汇集，多通路确保公司的交易量汇集效应，高增长可期。增加了本次节点综合平台之后，加上自有运营平台和金融服务平台，公司一共有三个通路平台，每一个平台都具备汇集交易量，整合供应链，提供增值服务机会不断增多。而多通道的流量汇集能力正是确保公司未来高增长的底气，不断整合存量市场可期。
　　传统行业变革趋势不可逆，正当发展之机，服务竞争现潜力，维持推荐。目前煤炭物流业正在经历变革，发改委文件明确公司发展空间充分。公司正在快速发展的初级轨道上，成熟有效的商业行为和低基数是目前公司最大的看点，连接几大线下平台的最后一块拼图——线上互联网平台，已经包含在最新的增发方案中。从业务模式到盈利端的传导来看，公司追求的大平台战略基础功能基本全部完善，并且还在不断的进化新的商业模式，线下业务不断充实确保成长基石，线上业务深度拓展夯实业绩增量。预计13-15年EPS（已考虑增发摊薄）分别为0.54，0.7和1元，符合增长40%，我们认为价值错配较多，弹性空间巨大，继续维持推荐。

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