伊利股份(600887) 业绩符合预期成本压力趋缓维持买入

2014-1-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 519| 评论: 0|原作者: 黄付生,吕昌|来自: 东方财富网

摘要: 　　简评　　原奶价格趋于稳定行业成本压力缓解　　利润增长主要通过收入拉动和成本控制。公司目前奶粉恢复较快，产品升级效果逐季体现，金典等高端产品持续快速增长。行业方面，原奶价格四季度涨幅趋缓，14 年1 月 ...

　　简评
　　原奶价格趋于稳定行业成本压力缓解
　　利润增长主要通过收入拉动和成本控制。公司目前奶粉恢复较快，产品升级效果逐季体现，金典等高端产品持续快速增长。行业方面，原奶价格四季度涨幅趋缓，14 年1 月环比基本持平，成本压力缓解。
　　盈利预测：我们维持盈利预测不变，13-15 年EPS 为1.5、1.67和2.12 元（对应13 年净利润为31 亿，其中行权导致所得税下降增加利润5.66 亿）。扣除所得税影响13-15 年EPS 分别为1.24、1.67 和2.12 元，14-15 年同比增长35%、27%，对应13-15 年净利率分别为5.2%、6.2%和6.8%（剔除13 年所得税影响）。中长期仍然是收入稳定增长，费用率逐渐下降提升净利率的过程。目标价50 元，对应14 年P/E 为30 倍，维持买入评级。