股权激励有利于提振公司团队积极性：公司股权激励行权条件为以2012年为基期，2014-2016年公司业绩增长分布达到48%、80%、120%。这一方案一方面体现了公司对未来成长的信心，另一方面公司股权激励范围较广，共覆盖449名相关高级管理、技术人员，我们认为这一激励也有望将员工利益与公司利益绑定一致，更加激发员工的工作积极性。 公司传统业务稳定增长：从下游产品来看，公司手机电磁屏蔽件以及产品连接器保持稳定增长，国内厂商的崛起以及世界产能向中国转移的趋势有利于国内上游配套零配件供应商的崛起。从品牌来看，中华酷联品牌产品销量占整体智能机市场比例在不断上升。另外，从苹果、三星的制造生产产地来看，亦有向中国内地转移的趋势。国内上游零配件厂商在承接这些产业转移的过程中是有较大的市场以及地缘优势的。 LED支架业务增长快速：尽管当前公司LED支架业务规模占比较小，但公司一直在这方面进行产品和产能的投入与储备，今年三季度已经开始扭亏为盈。由于公司下游客户主要是LED民用市场，我们认为，如明后两年LED民用照明市场需求爆发，则对公司利润增长亦有较好帮助。 CNC业务订单放量，是公司未来业绩增长重点：由于金属结构外观件具有轻薄，散热能力强等特点，因此有在高端手机以及平板电脑中爆发流行的趋势，公司2014年CNC产能规模有望增长到1000台。我们认为，随着下游需求的增长以及公司产能利用率的提升，CNC业务订单放量有望成为公司未来的业绩成长点。 风险提示： 1、金属外壳渗透率低于预期；2、大客户订单低于预期。 投资建议：综合行业景气及公司情况，我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.93/1.51/2.18元。公司当前股价37.50元，对应13/14/15年40/25/17倍PE。我们认为未来伴随着CNC新产品与产能的上量，公司股价有进一步提升的空间，我们认为公司未来6个月到1年合理估值应为2014年30倍PE，对应目标价为45元，给予公司“买入”评级。 |
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