阳光电源(300274) 云南市场顺利切入，电站龙头强者恒强

2014-1-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 581| 评论: 0|原作者: 邓浩龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　签订开发协议，电站布局再下一城。公司本次签订的电站开发协议建设期为2014-2018 年，其中一期50MW 拟2014-2015 年建设，选址在开远市清塘子村；二期项目拟在2016-2018 年期间建设，公司需在2015 年1 月1 日前上 ...

　　签订开发协议，电站布局再下一城。公司本次签订的电站开发协议建设期为2014-2018 年，其中一期50MW 拟2014-2015 年建设，选址在开远市清塘子村；二期项目拟在2016-2018 年期间建设，公司需在2015 年1 月1 日前上报选址申请。继布局甘肃、新疆、安徽、陕西、山西、山东等地区后，公司电站业务全国布局再下一城，目前已累计签订框架协议及开发协议超2GW，保证了公司后期电站业务发展的可持续性。公司2013 年电站EPC 业务完成100MW，预计2014 年建设规模在300MW 以上，是后期利润主要增量。
　　合理布局分布式市场，先行优势有望催发分布式龙头。在加快大型电站布局的同时，公司依托苏美达等大型国企集团，合理布局分布式市场，即分享后期分布式快速发展的收益，又降低开发分布式电站业务的风险。目前，公司已获得苏美达合肥32MW 分布式EPC 合同，并签订300MW 战略合作协议（重点为分布式）。我们认为，依托前期电站开发经验及多年的光伏行业经验，公司有望快速切入分布式市场，先行优势使公司有望成长为国内分布式龙头。
　　国内市场快速启动，逆变器业务将持续增长。受益国内光伏政策持续出台，2013年国内光伏电站建设快速启动，全年装机量接近10GW，能源局规划2014 年建设规模达14GW，国内市场将继续快速增长。公司作为国内逆变器龙头，受益国内装机增长，出货量大幅提升，2013 年预计出货量3.5GW，市场占有率达35%，较2012 年的29%有所上升。虽然目前国内华为、科士达、汇川技术等多家企业开始布局逆变器业务，但预计公司2014 年市场占有率仍将维持在30%~35%水平，出货量有望超过4.2GW 左右。同时，公司积极开拓海外市场，目前在日本、美国等地已取得明显成效，出口业务将是公司后续增长的重要来源。
　　维持推荐评级。我们持续看好公司主业及电站业务的前景，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.57、1.01、1.45 元，对应PE 分别为64、36、25 倍，维持推荐评级。
　　风险提示：国内市场装机低于预期，公司电站开发进度低于预期

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