支撑评级的要点 报告期内，公司实现净利润3.25-3.70 亿元，较上年同期上升10%-25%，主要由于公司新产品膨胀机成功投放市场。4 季度净利润实现1 亿元左右，同比有大幅增长，我们预计主要为膨胀机产品贡献。同时公司预计存款利息收入影响金额约4,000 万元，约占净利润的10.82%～12.29%；非经常性损益约800 万元，约占净利润的2.16%～2.46%。 传统空压机行业仍处在低谷，但公司作为行业龙头情况略有改观，公司全年销量实现增长。主要由于两级压缩螺杆空压机等产品节能效果显着，在国家多个批次的节能产品推广活动中得到政策支持，带动销量上升。 报告期内公司螺杆膨胀机系列产品成功推广。下游覆盖地热发电、钢铁冶炼、垃圾发电、生物质发电等行业，积累了丰富经验。同时得到天津、浙江等地政府支持，预计2014 年膨胀机市场将有进一步开拓。 新产品工艺压缩机于去年12 月份通过技术鉴定，并成功用于山西采空区低浓度瓦斯输送项目，预计今年市场将逐步打开，实现放量增长。 评级面临的主要风险 新产品市场推广低于预期。 估值 公司螺杆膨胀机市场开拓较为迅速，我们预计今年开始将有放量增长。同时公司的其他新产品如气体压缩机、冷媒压缩机及离心机等市场逐步打开后，将为公司带来持续增长的动力。我们将公司2013、2014年每股收益小幅调整至0.82 元、1.32 元，给予37 倍2014 年市盈率，目标价从44.70 元上调至48.69 元，维持谨慎买入评级。 |
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