锦龙股份(000712) 新型民营互联网金控平台的样板

2014-1-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 563| 评论: 0|原作者: 赵湘怀,孔祥,冯潇|来自: 东方财富网

摘要: 　　我们预测公司 2013-2015 年EPS 为0.12/0.24/0.34 元，同比增长129%/99%/42%。按照价值重估法，我们估计公司的合理价值为29.7元，首次覆盖给予“增持”评级。　　中山证券作为民营券商，有试点有限合伙制等创新组 ...

　　我们预测公司 2013-2015 年EPS 为0.12/0.24/0.34 元，同比增长129%/99%/42%。按照价值重估法，我们估计公司的合理价值为29.7元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　中山证券作为民营券商，有试点有限合伙制等创新组织形式的条件，公司也积极谋求与互联网巨头的合作。中山证券具有机制灵活的民营背景、业务全牌照、经纪业务转型成本低三大优势，与国金证券相类似，未来有与互联网公司进行业务合作的可能性。国外经验表明，有限合伙制是激励投资银行业务创新的有效组织形式。作为民营券商，中山证券有试点有限合伙制的条件，有利于通过市场化激励机制引入专业团队加盟。
　　金融控股平台有进一步扩展的空间。公司旗下已经拥有中山证券（控股66%）、东莞证券（参股40%）、东莞农商行（参股0.77%）等金融机构股权，同时间接持有华联期货、上海大陆期货、益民基金等机构股权。公司于2014 年1 月投资0.3 亿元在上海自贸区设立资产管理子公司。参股的东莞证券有在2015 年上市的可能性，公司未来有望通过减持股权的方式获得丰厚收益。公司现持有东莞农商行约0.77%的股权。考虑到东莞农商行盈利能力强，同时股权结构分散，不排除公司将进一步增持东莞农商行股权。未来公司将打造成为涵盖证券、银行、资产管理等业务的民营金融控股平台。
　　核心风险：佣金率下滑风险，业务转型风险，与互联网企业合作的不确定性。

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