迪森股份(300335) 轻装上阵

2014-1-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 432| 评论: 0|原作者: 汪洋,王文灿|来自: 东方财富网

摘要: 　　净利润单季度环比下降，或是年底计提资产减值影响。迪森股份四季度实现净利为1040万元（预告中值），低于三季度1585万元；考虑公司非经常损益全年仅贡献500-650万元，结合前三季度非经常性损益已实现 923万元的 ...

　　净利润单季度环比下降，或是年底计提资产减值影响。迪森股份四季度实现净利为1040万元（预告中值），低于三季度1585万元；考虑公司非经常损益全年仅贡献500-650万元，结合前三季度非经常性损益已实现 923万元的数据，我们判断四季度或有集中计提资产减值损失，因而对净利润季度环比有所拖累。我们认为，四季度或关停部分规模较小机组，以及对账龄较长的应收账款计提坏账准备，长期看有利于公司大型化、精品化路线实施和资产端的健康。
　　剔除资产减值因素，迪森股份经营业绩仍燃稳定。我们按照业绩预告的高中低值进行测算，考虑公司以运营为主要收入模式，假设四季度与三季度收入持平，可以看到，毛利率仍维持在25%以上，其中71.24 (百万）的归属于母公司净利润对应的毛利率为29%,与三季度环比持平。
　　继续看好迪森股份，科研型公司，技术储备充足。我们预计2013-2014年迪森股份EPS分别为0.34元和0.48 元，对应PE分别为57倍和40倍。我们坚定看好迪森股份发展前景，未来随着禁燃区的划分明晰和天然气价的市场化改革，生物质能源的环保优势和成本优势更加突出，继续维持对迪森股份的增持评级。
　　风险提示：公司项目进度低于预期。

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