电信业务仍将稳定增长 2014 年，由于上马LTE，会带动公司BSS/OCS/CRM 产品的稳定增长；此外，虚拟运营商牌照的发放会带来支撑系统的增量订单。从长期看，在运营商“大集中化”趋势下，我们看好公司在计费系统方面的竞争力，在未来运营商向融合计费升级背景下，获得不错的市场份额。 非电信行业增速快，逐渐摆脱对电信行业投资的依赖性公司近两年进行了多次资本运作，收入层面已经逐渐摆脱对电信行业的依赖；通过在政府、广电、金融等行业持续开拓，已经逐步进入收获期，利润增速上也将赶超传统电信业务。未来，我们认为，公司在将电信行业支撑软件的能力复制到其他行业后，可以继续深入挖掘客户需求，向纵深BI、移动信息化产品方面发展。我们看好公司在软件方面的能力，多行业发展为公司未来打开发展空间。 投资建议：我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.40 元、0.50 元、0.65 元，对应PE 为25 倍、20 倍、16 倍，估值较低，维持“买入”评级。 风险提示：1.运营商对IT 支撑的投资低于预期；2.运营商项目结算延迟影响公司收入确认；3.收购带来的整合风险。 |
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