经营重回正轨的趋势得到进一步确认。2013年公司营业收入同比增长13.99%,其中工业业务收入同比增长19.32%。根据我们的拆解，公司全 年工业、贸易业务分别实现收入27.81、5.88亿元，其中四季度工业业务 收入为8.53亿元，公司2013年四个季度工业业务收入的单季度同比增速 分别为10.8%、16.1%、23.0%. 24.7%, 3季度以来公司工业业务的增 速已经回升至正常水平，显示出其经营重回正轨的趋势得到进一步确认。 四个季度的净利润单季度同比增速分别为11.8%、26.2%. 17.8%、29.8% (第3季度有费用计提的影响），第4季度净利润创历史新高。 公司后续发展前景良好。正如我们在前期报告《农药业务重回正轨，医药业 务蓄势待发》中阐述的：二季度以来，伴随负面因素消除，江苏联化生产负 荷提升，公司工业业务已经重回正轨，而盐城联化、山东平原、辽宁天予、 湖北郡泰等生产基地在经过前期磨合和规划之后，盈利情况将有持续改善； 更重要的是，公司位于临海杜桥的医药生产基地目前建设进展良好，为其未 来承接海外医药产能的转移，进而培育公司新的增长点奠定了基础。 重申“买入”评级。联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业， 伴随其商业模式和产业布局的日趋完善，以及医药业务的渐成规模，公司承 接海外产能转移的发展空间依然广阔。2013年部分负面因素导致公司此前良 好的发展势头有所放缓，但2季度以来公司经营已经重回正轨并得到持续验 证，我们预计公司的后续发展前景良好。我们维持公司2013-2015年EPS 分别为0.85、1.08、1.37元的预测，重申“买入”的投资评级。 风险提示：产品、客户开拓不达预期风险，原材料价格大幅上涨成险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
