由于公司子公司潇湘晨报拥有良好的声誉和客户基础，公司在地铁广告上的布局时，能够充分发挥现有优势，为客户提供更多的广告渠道和平台，完善了公司广告业务的多媒体布局。 湖南长沙的地铁项目可以参照邻省武汉的项目最为标杆，目前武汉人口为 1000 万，长沙为 700 万。武汉地铁 2 号线，共 21 个站点，运营首日的客流量便达到 27.7 万人次，目前客流量以稳定在 33 万人次左右。长沙地铁 2 号线，共 19 站，我们预计运营后的日均流量应该在 20 万左右。不过，随着长沙地铁 1 号线，3 号线和 4 号线（2019 年左右）的逐步运营，预计在一号线通车后（预计 2015 年），日均客流想能够达到 50-65 万，到 2019年客流量有望达到 100 万。 新线路开通之前，我们认为该项目为公司的业绩贡献有限，但在新线路开通（2019 年）过后，公司在该项目上的盈利能力将会得到逐步的体现。 地铁项目竞标价格合理为公司项目盈利打下良好基础，长沙地铁 2 号线户外广告 10 年总投资为 7.9 亿。在 12 年年底，大象广告以 14.8 亿的价格拍下武汉地铁 2 号线 10 年经营权，大象广告在运营一年之后基本已经达到盈亏平衡点。我们认为长沙市 2号线地铁和武汉 2 号线级别相似，但中南传媒竞标成本仅为大象广告的一半，可见地铁户外广告业务的前期成本还是比较合理的。 公司在传统出版发行业务上会继续保持稳定增长，为公司业绩的稳定增长提供有力的保障。在多媒介业务和“电子书包”业务上，公司的盈利能力有很大的想象空间。特别是，未来公司电子书包业务有可能全面爆发，我们预测 2013-2015 年 EPS分别为 0.61 元、0.75 元和 0.94 元，当前股价对应 2013 年、2014 年、2015 年市盈率分别为 17.16、13.94 和 11.08，维持“增持”评级。 |
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