新产品将逐步贡献效益，14Q1 业绩增速有望进一步提升。尽管新产品在2013 年的推广，特别是下半年的进度存在一定低预期，但从目前各产品的进度看，2014 年几大新产品将逐步进入放量阶段，其中装饰板材有望最先贡献效益，公司拟采取与下游合资设厂形式让渡一定渠道利润从而获取渠道本身的销售资源优势。连续毡和电子毡均已有小量产销，预计2014年将逐步放量。保温棉目前单线持续在生产，扩产需要等待国内以及日韩市场的拓展情况。涂层毡的海外进展也循序进行。 玻纤制品应用不断拓展已是未来趋势，公司有望领衔国内。玻纤复合材料能够给终端产品附加阻燃绝缘、轻质坚韧、保温隔热、耐磨损等性能，目前国外已在生产生活的各领域中得到应用，且仍在不断拓展。国内玻纤工业发展相对较晚但形势迅猛，自第一次玻纤上游产能转移至国内后，目前我国在玻纤纱销量上已经全球领先，不过在下游制品的开发应用上仍然落后明显，由此形成了目前出口低价纱、进口高价制品的贸易格局。未来玻纤行业将形成上游向外转移、下游不断延伸的发展趋势，公司是国内玻纤制品领域龙头企业，基于其持续研发能力，我们有理由相信其将领衔发展。 2014 年将进一步印证公司成长逻辑，维持推荐。预计2013-14 年EPS 分别为0.9、1.33 和1.75 元，对应PE 分别为28、20 和15 倍。 |
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