从13 年中报看，零售业收入16.3 亿元，同比增长3%，3 季度报告看收入整体增长4.14%，考虑到医院收入占比目前仅10%左右，4 季度钟楼店装修完毕，各个门店迎来圣诞、元旦等购物节日，我们预计13 年全年零售业收入增速在4%-5%，14 年有20%左右收入增速。 圣安医院规模恐超预期 圣安医院占地300 亩，核定床位数1500，按照100 万/床位-150万/床位的行业惯例，预计至少投资15 亿元，我们推测，5 倍于高新医院的土地规模下，圣安有可能是一个大型国际医疗中心的概念，高于市场预期。 开元投资安全垫足够厚，价值被严重低估 1）不谈增长和复制性，高新医院收益折现和目前钟楼的物业总价值超过47 亿元。 2)公司资产负债率已经很高，圣安医院投资15 亿以上，有很强的融资需求。 3）营利性三甲医院在上市公司中还属于稀缺资源，公司自建医院的模式虽投资回报期长，但却一门稳定的生意和一个看得到的现实选择。 我们预计开元投资13-14 年EPS 分别为0.21 元、0.27 元、给予增持评级，目标价8 元。 |
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