受益旺季价格大增，Q4 业绩环比明显提升。Q4 单季度业绩预增85%~121%，折EPS0.62~0.74，远高于三季度0.22 的水平。Q4 业绩环比大幅改善主因Q4 传统旺季下吨收入大幅提升：湖北武汉、湖南长沙、重庆高标水泥价格在Q4 期间累计提涨幅度分别为110、90、70 元/吨。 海外项目实现高盈利，看好中西部未来发展。塔吉克斯坦项目8 月投产，实现高盈利，公司总承包的CCC 公司柬埔寨3200t/d 有望今年下半年投产，届时决定是否拿下其40%股权。另外公司产能集中于中西部，受政策倾斜有较大发展潜力，随过剩产能被需求消化，量价弹性将现。 重点发展环保业务，政策导向下保障中长期发展。相比于传统的垃圾焚烧、填埋、堆肥处理方式，水泥窑协同处置技术即不产生二次废弃物，也不产生二恶英/呋喃等剧毒物质，此外还可替代熟料生产原料，优势非常明显。国务院、环保局均发文支持水泥窑协同处置垃圾废物，全国协同处置生产线比重不低于10%。北京市要求市内保留的水泥产能用于协同处置危废、贵州省要建设47 个协同处置项目。华新环保先发优势明显，技术位于行业前列，目前已建年处理能力100 万吨，在建180 万吨，长期规划3000万吨。尽管短期效益有限，但随政策导向支持，将是中期发展亮点。 湖北 14 年预计仅新增1 条线，其余重点区域新增冲击均较小，供需格局将继续改善。13Q1 价格基数低，14Q1 业绩望大增。预计13-14 年EPS为1.27 和1.51 元，对应PE9、7 倍，维持推荐。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
