国内能源形势决定必须加快向海洋要油。不太乐观的能源形势决定了我们必须要加快向海洋要油。2012 年我国原油表观消费量达到4.76 亿吨，较2002 年的2.29 亿吨翻了一番还多，而产出并没有太大的增长，2012 年国内产出仅为2.07 亿吨，对外依存度已经达到了57%，巨大的产消缺口使得中国必须要从国外大量的进口原油来满足国内消费的不断增长。 政府支持、能源价改利好海洋开发。在国内能源紧缺的背景下，新一届政府也高度重视海洋油气开发，2013 年4 月《国家海洋事业发展“十二五”规划》出台，海洋油气开发有望进入大规模的实质开发阶段。能源价改也有利于促进石油企业的勘探开采动力，终端销售价格的提升将能很大程度的提升石油公司的盈利能力，利好油服行业。 中海油为依托，国内市场有保障。公司超过80%以上的收入都是来自中海油系统，中海油资本开支情况对公司的业绩影响巨大。2012 年中海油资本支出较2011 年增长了35%，2013 年的资本开支计划120-140 亿美元之间，而2014 年作为中海油五年规划建设的又一个高峰期，资本支出至少将有20%以上的增幅。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2013~2015 年净利润分别为27.01 亿元、32.28 亿元和34.31 亿元，EPS 分别达到0.61 元、0.73 元和0.78 元，对应2014 年1 月27 日收盘价（8.40元/股）的动态PE 分别为14 倍、12 倍和11 倍，首次给予“买入”评级。 风险因素：中海油资本支出不达预期的风险；海上施工遭遇极端恶劣天气的风险；珠海基地投产低于预期的风险。 |
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