3~5 年更换期及公司持续开拓市场下，中长期波纹板业务仍然可期。2012年我国火电总装机容量中仅28%安装了脱硝装置，政策规定14 年7 月起所有存量火电企业执行新排放标准，即100%火电厂需安装脱硝装置。政策利好下， 12、13 年公司脱硝业务实现爆发式增长，分别同增159%、3 倍左右，营收比重也由11 年的11%大幅提升12、13 年的38%、六成左右。由于时间的紧迫性，新增需求预计将在15 年结束，但由于脱硝板3~5 年就需要进行更换，因此存量新增需求结束后，脱硝市场每年仍将保持一定的市场空间，此外在公司持续大力拓展脱硝市场下，未来脱硝板业务仍然可期。 内立面业务受政府资金紧张拖累，仍显疲态。相比于12 年营收50%的降幅，13 年上半年内立面营收降幅大幅收窄至6%，尽管有所回暖，但仍显疲态，主要还是受制于政府方面资金较紧，结算期拉长。 收购晟开幕墙，期待外立面业务发力。搪瓷钢板金属幕墙具备高腐蚀、耐酸碱、易清洁、环保美观、安装便捷等特点，具备玻璃、石材幕墙等无法比拟的优势，发展空间大。公司收购具备幕墙工程的设计及施工二级资质的晟开幕墙，期待幕墙业务发力，进一步增强公司中长期发展基础。 预计 13-15 年EPS 分别为0.42、0.75、0.94 元，对应PE 分别是65、36和29 倍，维持推荐。 |
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