随着国内各大商业银行对人民银行货币反假和全额清分等相关政策的 全面推行，我国金融机具近年处于快速发展阶段，尤其是清分设备，年均 增长率在40%左右。但目前国内使用的清分设备主要以国外产品为主，大、 中型清分设备主要被国外产品垄断；国产清分设备，主要在小型清分设备 市场与国外产品竞争。公司作为国内清分设备重要公司之一，占国内清分 设备市场25%以上的份额，公司有望充分享受行业快速增长成果。 公司营业收入和净利润持续快速增长，收益行业需求稳定增长。 公司自2011年4月上市以来，业绩持续快速增长。公司2010年主营 收入1.3亿元，2012年已达5.04元，2013年有望进一步提升到8亿元左 右，复合增长率达70%以上。 公司2013年前三季度实现营业收入312,544,952.33元，同比增长 66.75%,相应归属于上市公司股东的净利润同比增长57.44%。公司前三 季度净利润增长略低于营业收入的增长，主要在于公司获得软件退税的时 间不同导致。而通常，公司第四季度的收入将占公司总收入的40%左右。 而公司此次公告2013年业绩继续增长70-90%，显示公司依然保持了传统 规律，也给与市场对公司能够继续快速增长已强大信心。 公司下游银行市场开拓方面也在稳步推进。 公司在1月22日还公告，公司被确认为中邮集团清分机设备选型招标 项目入围供应商。因此次选型招标活动是中邮集团首次进行集团统一招标， 招标机型为4+1 口小型纸币清分机。公司获得入围供应商资格后将由中国 邮政集团下设各省分支机构与公司签订正式采购合同，采购数量、采购金 额及其他供货条款将在合同中予以约定。而根据中邮集团整体计划安排， 公司还将积极参与其他机型的招标选型项目。此次入围中邮集团供应商资 格，将更有利于公司发挥品牌效应，拓展市场份额。 估值和投资建议。 我们认为，公司是我国唯一金融机具行业上市公司，行业快速发展， 且进口替代空间广阔，在募投项目逐渐达产的推动下，公司能够充分发 挥研发优势，快速发展。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS 分别为：0.84元、1.21元、1.66元，对应PE分别为：44x、31x、22x, 因公司持续高成长性，给予市场较大想象空间，我们维持“买入”评级， 给予14年42倍PE,目标价格50.82元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面）：银行货币反假和全额清分等相关政策的全面推行，继 续利好公司发展。 风险提示（负面）：国内同类公司竞争力快速提升，将影响公司日后发展 |
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