上调12个月目标价至40元，给予增持评级。我们预计2013-2015年EPS 为0.46 元、0.95 元（+0.06）、1.33 元（+0.08），净利润分别同比增长300%、108%、40%；按医疗器械企业给予2014 年业绩42 倍估值，上调12 个月目标价至40 元，给予增持评级。请参考我们2014/1/12 发表的报告《蒙发利：进军大健康，分享雾霾肆虐下的商机》。 公司已转型为拥有互联网思维的家庭健康管理类医疗器械商，应享受医疗器械企业40 倍以上的估值。1）我们判断，公司可能将按摩椅与移动互联结合，新按摩椅=家庭健康管理平台的入口，借助按摩产品获得健康数据，搭载云端平台，开发增值服务；2）公司携手广州呼吸疾病研究所开展“呼吸系统传染病防控诊治新技术及产品研发和产业化”项目，拟开发空气净化器、空呼吸系统疾病的辅助治疗仪器和设备，我们认为公司未来可能借助钟南山的背书，从按摩椅制造商转型为呼吸系统医疗器械的领导者；3）公司证监会行业分类已从“38”改为“35”类；WIND 中“所属行业”已从C76 (电器机械及器材制造业)转为C7310 (医疗器械制造业)。 空气净化器国家标准即将推出，蒙发利牵手钟南山或成为行业整合受益者。钟南山同意将其持有的“呼研所”商标无偿无限期授权给公司使用，我们认为公司有望借助钟南山学术地位背书打造专业空气净化器品牌。我们预计公司空气净化器2014 年上半年上市，考虑到公司按摩椅在商超渠道的成功经验，以及公司与钟南山的合作协议，我们判断公司可能同时在商超和医疗渠道推广空气净化器，预计2014-2015 年分别贡献2.1 亿元和5.2 亿元的收入。 风险提示：按摩器具出口波动风险；OGAWA 国内推广低于预期风险。 |
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