公司盈利增长主要来自LNG 装备板块的销量大增及盈利水平上升。 2013 年公司加大客户开拓和售后服务力度，明显提升了公司在LNG 装备行业的知名度和美誉度，在LNG 装备市场需求快速增长的环境下抢占市场，全年公司产销量均增长50%以上，继续维持LNG 装备行业龙头地位。 公司另一亮点，就是 LNG 装备板块的毛利率再度上升了3.2 个百分点（2012年上升了2.2 个百分点）。我们判断盈利能力保持上升趋势，主要由LNG 低温储运设备结构的优化（产业链扩张）、LNG 气瓶订单高速增长带来的规模效应上升、原材料价格同比下滑、零部件自制等因素推动，足以抵消2013 年因竞争加剧导致LNG 气瓶价格小幅下降对毛利率的负面影响。 LNG 装备在手订单充裕，14 年维持高增长 尽管8-9 月份受到天然气涨价的负面冲击，但13 年底订单逐步恢复增长，我们预计公司在手订单比较充裕。 公司依赖已有的品牌和产品竞争力，继续分享 LNG 装备大发展。13 年底雾霾天气覆盖全国40 多个中大城市，车用天然气的应用是空气污染的解决方式之一，包括广州、重庆、达州、合肥、浙江丽水等地区政府陆续推出LNG 加气站的中长期建设规划，环保性取代经济性正成为LNG 产业发展的主导力量，LNG 装备产业前景乐观。 加快产品研发、市场开拓，保持 LNG 行业领先 公司正在实施的研发项目包括低温阀门的系列化研发、汽车发动机再制造油改气项目研发、小型撬装式天然气液化成套装置的研发、页岩气开发设备的研发、速必达小型低温液体罐、船用LNG 储存供气系统的系列化研发等，这些项目的研发有助于公司布局LNG 全产业链增加盈利增长点以及综合的市场竞争力。 公司先后与新奥能源签订战略合作协议、与 Bennett 公司成立合资公司共同开拓海外市场，我们预计14 年公司将LNG 装备产品成功拓展至中东、北美市场，成为公司新的利润增长来源。 维持 14-15 年盈利预测，维持“强烈推荐”评级 鉴于LNG 装备需求旺盛，且公司在市场品牌、产品竞争力、产品研发和市场开拓力度等方面形成的综合竞争力，我们维持14/15 年EPS 为2.98/4.44 元的盈利预测，6 个月目标价100 元，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧影响产品盈利能力；气价波动影响市场需求等。 |
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