盈利预测与投资建议：我们预计公司2014-2016年EPS分别为2.24元、3.00 元、3.79元，同比增速分别为29%、34%及26%,对应PE分别为38倍、28 倍和22倍，PB为12.5倍。2013年的天然气价格调整对LNG汽车行业的中 期负面影响较大，较于2013年上半年LNG汽车销量100%的增速，我们认 为，2014年LNG汽车销量增速将大幅下降，回归至30%左右的理性增速范 围，那么LNG车用瓶和LNG加气站制造业或将面临需求增速小于供给增速的局面，行业毛利率或有下滑风险（2013Q4公司毛利率下滑或预示了这一趋 势),因此，公司的LNG车用和加气站业务14年营收或将回归至30%左 右的增速，而盈利能力也有下滑风险。但目前公司在手多套LNG液化设备订 单，2014年或将集中进入收入确认期，而油改气发动机业务和船用LNG储 罐业务也逐步进入快速发展阶段，对公司整体的业绩增速有一定支撑作用。 2014年公司将加快国际市场、LNG应用装备产业链和物联网业务拓展，这三大战略发展如何将对公司未来业绩增速起决定因素。公司已公告与美国 Bennett公司设立合资公司，进行CNG及LNG加气站所需加气机的制造，合 资公司投资总额为1200万美元，公司控股50%。这一投资是公司国际市场与 LNG应用装备产业链条拓展的一步，其顺利实施可形成公司一个新的利润增 长点。2014年公司在力争实施再融资获得资金支持后，将实现更多的产业并 购，值得关注。 综上，我们暂维持对公司的“增持”评级 风险提示：新产品天然气液化装置毛利率较低；行业需求增速放慢导致行业 竞争结构恶化，LNG车用瓶毛利率下行；加气站推广速度不达预期 |
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