天康生物(002100) 业绩预增点评：压榨盈利超预期，静待市场苗放量 ...

2014-2-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 532| 评论: 0|原作者: 蒋小东,陈娇,蒋卫华|来自: 东方财富网

摘要: 　　压榨、饲料业务是推动业绩超预期主因：公司深入棉粕、棉油压榨业务之后，由于相关产品的价格暴跌；公司在库存较高的情况下，导致相关业务的亏损幅度较大。公司从今年开始，调整棉粕、油粕业务的经营策略，采取 ...

　　压榨、饲料业务是推动业绩超预期主因：公司深入棉粕、棉油压榨业务之后，由于相关产品的价格暴跌；公司在库存较高的情况下，导致相关业务的亏损幅度较大。公司从今年开始，调整棉粕、油粕业务的经营策略，采取以销定产方式赚取稳定的加工费用，四季度压榨业务扭亏为盈是公司业绩超预期的重要推动因素。饲料业务在四季度存栏较高的情况下，销售业超市场预期。我们认为，该两项业务未来将趋于稳定，14年亏损将进一步减少。
　　疫苗产品梯队良好，静待销售放量：公司的动物疫苗业务是公司业务的最大亮点。公司作为第二大口蹄疫政府招标苗企业；同时，猪蓝耳双基因缺失苗、口蹄疫市场苗逐步进入放量增长期，猪瘟E2苗、猪圆环苗等品种也有望在 15年投放市场，良好的产品梯队推动公司动物疫苗业务未来几年快速增长。
　　定增改善公司财务压力：公司13年7月向大股东和中新建招商定向增发募集资金3.49亿元并全部用于偿还银行贷款，推动公司的资产负债率由51%下降到30%;每年节省财务费用2000余万元，
　　盈利预测：公司的动物疫苗业务尤其是市场苗业务进入快速增长期，我们上调公司2013-15年净利润至1.72亿，2.24亿与2.93亿元，EPS为0.4元，0.52 元与0.68元，对应PE为28.1, 21.5,16.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：获得生产批文号低于进度风险

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