春节期间，微信红包风光一时无两，微信绑定银行卡用户数增长以亿计数。盛宴之后，因担心账户安全，同时缺乏其他日常应用场景，部分用户已开始解除微信银行卡绑定。微信支付应用场景亟需拓展，日常生活中常用的近场支付（如城市一卡通，校园一卡通，金融IC卡的非接触式支付）便是一个很好的“抓手”。近日，支付宝钱包发布8.0版本，支持NFC功能，可以读取城市一卡通以及非接触式金融IC卡信息。我们预测，未来微信支付亦有望添加NFC功能，以便更好的支持近场支付场景。 近日，小米注册支付公司，进军移动支付市场。而雷军担任小米支付公司的法人，也足见支付公司对小米的重视。目前，小米手机已有部分机型支持NFC，其移动支付是否添加NFC功能让人拭目以待。 未来NFC天线或将与触摸屏结合，且在触摸屏四周边框出现，将有效解决拆卸手机外壳造成NFC天线接线处磨损及金属外壳影响NFC信号传播的问题。联想到苹果近期申请两项NFC专利，其中一项是通过NFC馈送iTunes礼品，另一项则涉及到移动支付。虽然iPhone5s没有配备NFC功能，但是苹果在iOS7中增加了一项名为AirDrop的新功能，与NFC功能很相似。未来iPhone配备NFC功能或将很快实现。 移动互联网公司及智能手机厂商对NFC的需求将改善当前NFC手机机型匮乏、应用商户偏少的困境。目前为止，运营商依然是推动NFC最为积极：中国电信天翼3G及4G智能机将逐步全支持NFC功能，同时启动NFC移动支付卡招标，规模在5000-6000万张（13年采购量为50万张）；中国移动则规定同型号的智能机，若其他制式版本支持NFC，则TD版本也需支持NFC，其也将在近期启动NFC移动支付卡招标，招标数量或超一亿张（13年采购规模在百万级别）。我们预测，中国联通亦将大力支持NFC，同时NFC移动支付卡采购规模或与中国电信相仿。2014年，三大运营商NFC移动支付卡采购量同比增长近百倍。 恒宝在中国移动NFC移动支付卡测试中表现优异，目前，恒宝或已全部进入三家运营商NFC移动支付卡供应商名单。近期，中国电信NFC移动支付卡市场份额有望近期公布，中国移动将于近期启动新一批的NFC移动支付卡招标。我们对恒宝NFC移动支付卡市场份额持乐观态度。 传统卡类确保业绩高增长，转型预期显着提升估值，维持“买入”评级，重点推荐 公司四大核心竞争优势奠定了在国内卡类企业中的行业龙头地位，且后发优势明显：（1）市场能力业内领先，金融IC卡份额前两名，移动支付卡份额也有望在前几名（目前在电信、联通份额第一），成为分享行业爆发性增长的最主要受益者；（2）可持续发展能力值得期待：除金融IC卡和移动支付卡外，未来公司在税控盘、互联网终端、居民健康卡等领域均有望成为重要的新的增长点，公司在平台领域的推进情况也值得关注；（3）产业链完整、产品线丰富，生产管理控制好，成本控制优势明显；（4）民营企业机制灵活、决策效率高。 公司横跨金融及通信，拥有银行及运营商等优质客户资源，布局移动支付、信息数据安全及互联网金融等方向，将从较为单纯的卡商向“硬件+软件”、“产品+服务”的方向转型，业务发展具有协同作用。新业务具有的“非线性增长”特征，赋予公司业绩未来高增长的预期，可以给予公司较高的估值。 不考虑未来兼并收购带来的业绩增厚，我们谨慎预测公司2014-15年EPS分别为0.68元和0.90元。13年业绩58%高增长，引入战投后，我们对公司14年业绩更有信心。与A股同类公司横向对比，以及历史纵向对比，公司估值偏低。伴随13-14年业绩估值切换，维持公司2014年40倍市盈率的估值，上调6个月目标价至27元，维持“买入”评级，继续强烈推荐。 |
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