行权价格：8.85 元。业绩要求：分三期解锁，要求2014-2016 年的营业收入较2012 年增长分别不少于110%、140%、160%。授予对象：合计34 人，包括内部董事，高层管理人员，共计4 人；公司及所属子公司中层管理人员，核心骨干人员，共计30 人。授予股权数量：701 万股，占股本总额3.21%。标的股票来源：通过向激励对象定向发行股票作为股票来源。 事件评论：1、解锁条件对14 年营收增速要求高，充足在手订单提供保障 据草案披露，公司限制性股票解锁以2014-2016 年的营业收入较2012年分别增长110%、140%、165%为条件。2012 年公司实现营业收入6.1 亿元，测算2014-2016 年营业收入至少应该达到12.9、14.7、16.3 亿元。根据公司披露，预计2013 年度营业收入较2012 年增长44.79%-64.77%，即8.90—10.13 亿元，以此为基础测算，实际上要求公司2014 年营收同比增长27.45%-44.79%。2015 和2016 年的营收同比增速要求达到14.29%、10.42%。激励计划解锁条件对2014 年的营收增速要求较高，但是以目前公司在手订单的情况来看，我们预计实现难度并不大，有利于管理层实现收益。 2、高管分配相对集中，有利于股东与管理层利益一致 本次股权激励方案中，激励对象共34 人，覆盖了高层管理人员、中层管理人员以及核心骨干，有利于稳定核心人才以及团队建设。从股票分配来看，高管分配相对集中，4 人占比约63.62%。 3、投资建议：本次股权激励草案，显示管理层持续做大企业销售收入规模的决心。目前公司在手订单充足，未来1-2 年业绩增长有一定保障。同时，2013 年下半年以来河南、河北以及辽宁订单执行情况良好，为2014 年的订单确认带来信心。公司产能充沛、内部保持高效运营，高度成长可期。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.56、0.74、0.87 元，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：水利工程项目进度及PCCP 应用比例低预期，新增订单低预期。 |
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