难得的量价齐升行业：调味品行业的成长能力强，且行业集中度在不断提升的过程。品牌调味品增速快，酱醋在调味品行业中处于高景气度，酱醋行业收入增速常年位于15%以上，2013 年末总规模达到808.7 亿，行业处于高速增长阶段；总体调味品收入增速基本在10%以上，2013 年总规模达到2349.3 亿。随着国内消费升级的到来，行业内的整合步伐加快，品牌调味品市场份额不断加大，作为全球最大的调味品生产企业，海天市占率有进一步提升的空间。 管理、营销能力、品牌建设、产品开发实现了无可置疑的领先同业：“四个现代化”助力海天上市后的二次成长。管理现代化体现在，向专业化、技术化、集约化发展，理念领先全行业；营销能力现代化体现在，渠道和市场动作鲜明，执行到位；品牌建设现代化体现在，依托久远历史打造优质品牌；产品开发能力现代化体现在，新产品跟进体现全方位布局特点。从销售渠道代表的执行效果看，公司产品销售网络覆盖了全国31 个省、自治区、直辖市，在全国各省已建成了2100 多家经销商、逾12000 家分销商/联盟商的销售网络，覆盖了50 多万个直控终端销售网点。 渠道成长、高端产品成长、行业集中度提升、募投项目的产能支持支持海天上市后的二次成长。预计2013E/2014E 公司的收入达到84.2 亿/99.3亿，同比增长19.05%/17.96%；2013E/2014E 公司的净利润达到15.97 亿/19.85 亿，同比增长32.24%/25.02%；2013E/2014E 公司的EPS 达到2.133元/2.667 元（均按发行后总股本7.485 亿计算）。 |
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