异丙醇胺未来将新增产能5 万吨 产能瓶颈突破，业绩贡献较大。公司目前拥有世界最大的异丙醇胺生产装置，产能为4 万吨。随着技术进步，新应用领域市场被不断开拓，异丙醇胺产品销售量连年增加，2013 年销量已经超过4 万吨。为了解决产能瓶颈问题，公司拟建5 万吨/年醇胺系列产品技改项目，建设期1 年。项目全面达产后，预计年销售收入3.64 亿元，利润总额约0.43 亿元，按此来算，能够给上市公司贡献净利润0.33 亿元左右。 异丙醇胺。异丙醇胺产品是一种具有绿色环保和性能优异的基础性化工原料，被广泛用于合成表面活性剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、清冼剂、水泥外加剂、医药农药中间体、金属切削、电子清冼等行业。项目投产后将有效提升公司异丙醇胺生产能力，缓解现有的异丙醇胺产能瓶颈压力，同时增加产品品种等，并延伸产业链，进一步提升公司品牌影响度。 设立合资公司，完善产业布局 公司董事会审议通过与和创新天（北京）共同出资设立南京和创新天环保科技有限公司，主营聚羧酸减水剂母液等混凝土外加剂及混凝土相关系列产品等，持股比例50%。 聚羧酸减水剂。聚羧酸高效系减水剂有较强的水泥颗粒分散性保持能力，使产品具有掺量低、减水率高、增强效果好、耐久性、不锈蚀钢筋及对环境友好等特点，可应用在现场搅拌及远距离输送的高性能、高强度（C60以上）的商品混泥土中。 完善产业布局。公司正在建设3 万吨/年特种聚醚技改项目，项目主要产品之一为减水剂聚醚大单体，是聚羧酸减水剂的原料。通过设立合资公司，有利于公司拓展产业链，完善公司产业布局，并推动公司聚醚大单体规模提升和经营稳定增长，符合公司长远发展规划和公司战略发展需要。 盈利预测与投资建议 由于未来新增的5 万吨异丙醇胺将从15 年开始逐步贡献业绩，且影响较大，我们上调15 年的盈利预测。预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.10元、0.23 元和0.29 元。2013 年业绩下降幅度较大主要是由于假票据事件影响导致。 风险提示：聚醚需求增速低于预期；保温板业务推进缓慢。 |
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