销售主要受年初楼市冷清影响。公司1 月签约金额下降主要原因有两方面，一是2013 年1 月公司销售数据基数较大，二是今年年初楼市成交冷清。虽然同比环比略有降低，但是从历史数据来看今年1 月的销售额依然高于往年平均水平，相比去年全年单月业绩也相差不大，总体来说销售保持平稳，新年开局顺利。 积极拿地，全年增速有望超过20%。公司延续了去年下半年以来积极的拿地政策，2014 年1 月共拿地4 块，分别位于清远、广州、东莞和天津。4 个地块权益面积合计174.8 万平，同比增长12.7%，平均楼面价3496元/平米，拿地成本控制较好。从项目类型来看，4 个项目均定位为刚需房，其中位于清远的住宅地块规划容积率面积131 万平，项目体量较大，公司拟引入合作开发。公司2014 年存货加新推货值预计达到2000 亿，全年销售增速有望超过20%，为了保证近2-3 年的增长目标和相应的项目储备，预计公司今年仍将保持较紧凑的拿地节奏。 公司中长期增长可期。第一，我国房地产行业进入大周期拐点，未来开发商之间的分化将进一步扩大，公司有望持续受益于行业集中度提升；第二，公司始终严控拿地成本以保证利润空间，布局重点城市以保证去化速度；第三，依靠央企背景较易获得外部融资，同时集团公司持续给予大力支持；第四，公司正在积极开拓多元业务，包括开发商业地产项目、进入养老地产等，长期发展值得看好。 重申推荐评级。我们预计公司2013、2014 和2015 年EPS 分别为1.51、1.91 和2.52 元/股，对应PE 分别为5.3、4.2 和3.2 倍，公司目前处于历史低位，重申推荐评级。 |
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