公司1 月份实现签约面积90.27 万方，同比上涨5.7%；签约销售金额99.66 亿元，同比下跌3.06%。1 月份销售均价11040 元，环比上月下降19.07%， 与13 年全年相比下降6.2%。由于按揭贷款额度紧张以及春节等因素，全国商品房销售规模有所降低，且公司推盘量相对较小，开局销售符合预期。14 年预计公司将在去年的基数上实现20%左右的增长。货值方面，据我们测算，公司13 年剩余货值约400 亿，14 年新推货值有可能1700亿以上，总货值约2200 亿元左右，推货节奏方面，由于13 年拿地节奏等因素，预计上下半年推货比重在四比六。 土地投资适应未来成长 公司1 月份新增4 个项目储备，总建筑面积208.5 万方，总地价73 亿元，清远市权益未定若按13 年7 月份51%计算，新增权益建筑面积110.63万方。从区域来看，公司获取项目主要位于广东省，在加大重点城市布局的同时，延续了13 年布局广东省中小城市的步伐，加大珠三角地区优质市场的深耕力度。拿地均价方面，平均楼面价3945 元，拿地质量与13 年相比略有增长。 预计公司14、15 年EPS 分别为1.83、2.2 元，维持“买入”评级。 后千亿规模的保利，其杠杆必定有个缓慢下调的过程，同样其增速也将有所下降，这是企业规模做大之后一个必然的路径。公司一直坚持其优秀的基因，在千亿规模后进一步完善自身的管理机制，我们仍然看好公司未来稳定增长。 风险提示 房地产市场波动影响公司销售。 |
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