销售符合预期，未来推盘力度加大 2014 年1 月，金地集团销售面积15 万平米，签约金额21 亿元。销售同比下降，一方面是春节假期的因素，另一方面是1 月推盘量较少。公司14 年总货值达到千亿，推盘节奏较往年更为优化，上半年较多，因此我们预计公司未来两个月的推盘力度将加大，销售也将实现正增长。公司销售均价上涨。加上公司在2013 年土地投资的质量较好，拿地成本相对较低，我们认为，公司毛利率的拐点即将出现，未来结算毛利率将逐步小幅回升。 拿地积极，专注一线和重点二线城市 1 月，金地集团在北京和苏州各获取一块商住用地，总地价25.95 亿元。公司自2012 年四季度开始逐步加大了拿地投资的力度，目前，拿地金额/销售金额稳定在60%的水平。关注一线城市和重点二线城市，“主流城市、主流地段、主流产品”的拿地策略使得新获取项目质量也有保障。 预计公司13、14 年EPS 分别为0.88、0.98 元，维持“买入”评级 近年来公司进行了全面的管理体系升级再造，特别是成本管理部的成立，在项目成本优化、工程采购招标以及同行指标对标等方面加大了努力，在成本控制上取得了业内领先的优势。同时，公司吸取前几年高端楼盘去化较慢的教训，产品设计更偏向主流，中小户型在公司可售货值的占比继续加大至六成、工程工艺和客户定位也更加倾向于迎合满足首置首改的需求。公司改善显着且可持续，随着拿地力度保持，未来货值将继续增长，合乎主流的产品定位有助于公司周转去化，成本控制也将提升公司未来的结算毛利率。 风险提示 重点区域市场整体负向波动影响公司项目去化。 |
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