牙科CBCT 产品已步入快速增长通道：CBCT 是一种新型牙科CT设备，具备放射剂量小、成像立体清晰等优势，已逐步成为种植牙治疗的必备器械之一。中国大陆的种植牙和CBCT 市场处于起步阶段，与韩国、台湾等地区相比渗透率仍很低；我们认为未来3年国内CBCT 需求CAGR 有望达50%左右，长期看有30 倍以上增长空间，年均市场规模有望超70 亿元。美亚光电从1H12 进入这一市场，目前国内市场份额已达15%-20%，内资厂商龙头的地位已确立。CBCT 有望成为公司未来3 年最主要业绩成长点。 食品安全检测类设备受益行业标准严格的趋势：食品安全是三中全会确定的重点改革领域之一，我们认为未来1-2 年中进一步严格的法规和政策有推出的可能。公司的粮食色选机、X 射线食品检测机等产品是保证食品安全的重要设备，虽然在13 年增速有所放缓，但考虑行业趋势，14-15 年仍有望加速，特别是黄曲霉素检测、重金属检测等不可见光检测的相关新产品将成为重要看点。 财务预测 我们预测公司13-15 年净利润同比增速分别为20.6%、30.2%、32.1%，对应13-15 年EPS 分别为0.78、1.02、1.35 元。 估值与建议 公司目前股价对应14-15 年P/E 分别为42.1x、31.9x。我们参考A股智能识别/高端检测仪器、医疗器械/口腔医疗等板块上市公司的相对估值水平，按照40x 的2015 年P/E，得到目标价53.81 元。首次给予“推荐”评级。 风险 新产品推广速度、行业竞争加剧、短期证券市场风格等不确定性。 |
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