长园集团(600525) 减持压力或已逐步化解，主要不确定因素或消除 ...

2014-2-14 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 501| 评论: 0|原作者: 刘俊廷,刘骁,谷琦彬|来自: 东方财富网

摘要: 　　减持压力逐步化解，主要不确定因素或已逐步消除，且公司有望进入TESLA 电池PTC 保护领域，上调公司目标价至16.0 元（上次目标价为12.5 元），维持“增持”评级。从2013 年1 月份开始，长和投资高达3.09 亿股的减 ...

　　减持压力逐步化解，主要不确定因素或已逐步消除，且公司有望进入TESLA 电池PTC 保护领域，上调公司目标价至16.0 元（上次目标价为12.5 元），维持“增持”评级。从2013 年1 月份开始，长和投资高达3.09 亿股的减持压力一直是影响公司股价的重要因素。2013 年1 月至2014 年2 月，长和集团已累计完成2.06 亿股的减持并为二级市场消化。我们认为减持靴子或已落地，主要不确定因素或已逐步消除。我们认为若公司非公开发行完成，高管持股比例大幅提升，我们判断公司治理改善节奏加快，体现在2014-2015 年净利润率持续改善，净利润复合增速或超40%，且公司PTC 保护或有望进入TESLA产业链，上调公司2014-2015 年EPS 为0.53 元和0.72 元（上一次预测为0.50 元和0.65 元），上调公司目标价至16.0 元（上次为12.5 元），维持“增持”评级。
　　公司未来将由企业利益最大化转向股东利益最大化，我们判断治理改善节奏领先市场预期。我们预计公司非公开发行成功是大概率事件，完成后预计公司净利润率将由2012 年最低点的9.24%稳步上升到2015 年的15%。公司未来或将以人员效率提升为主，体现为三项费用率或稳步下滑。公司东莞、上海的生产基地将全部进入尾声，自动化水平显着提升，减员增效或开始凸显；非公开发行及中票发行等募集资金使财务费用大幅下降。
　　催化剂：公司非公开发行方案在证监会获得通过。
　　风险提示：非公发开或无法顺利实施；

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