青青稞酒(002646) 西藏工厂取得许可证，增加税收优惠

2014-2-14 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 511| 评论: 0|原作者: 陈嵩昆,刘洋|来自: 东方财富网

摘要: 　　预计西藏工厂即将开始投产，14 年收入将达3 亿元，税收优惠可贡献1 亿元：西藏天佑德公司设计产能6000 吨，拿到许可证后即将正式投产，预计14 年将实现销售收入3 亿元（其中西藏市场收入预计达1 亿元），且随着 ...

　　预计西藏工厂即将开始投产，14 年收入将达3 亿元，税收优惠可贡献1 亿元：西藏天佑德公司设计产能6000 吨，拿到许可证后即将正式投产，预计14 年将实现销售收入3 亿元（其中西藏市场收入预计达1 亿元），且随着市场运营的逐步成熟，至2016 年西藏天佑德公司有望贡献4-5 亿元收入；西藏地区免征消费税，增值税返还50%，所得税实际税率仅为4.5%，仅税收优惠14 年可为公司贡献近1 亿元，相当于增厚EPS0.22 元。
　　西藏白酒市场空间大且无区域强势品牌，公司14 年西藏市场收入有望达1 亿元，实现翻番增长：西藏白酒市场规模约10 亿（2011 年统计数据），300 元以上的产品市场规模即接近8 亿，且西藏白酒市场无强势的地产品牌，拿到生产许可证后预计公司将加大西藏地区市场开拓，14 年西藏区域收入有望达1 亿元，较13 年实现翻番增长。
　　大众定位+差异化产品+深度分销，公司将逆势保持快速增长：公司差异化的青稞酒产品主要定位在大众消费价位，且在甘肃等省外市场逐步引入深度分销模式，保持对终端的掌控，使得在白酒行业深度调整之际，公司业绩仍能保持快速增长，预计 13 年公司收入与净利润增长在20-30%，其中省外收入增速高达近40%，13 年甘肃收入有望翻番至2 亿，通过在兰州等经济相对发达地区逐步引入深度分销模式，并进军陇东等空白市场，14 年甘肃市场收入有望继续翻番。
　　盈利预测及投资建议：我们看好西藏工厂投产对公司收入和利润的拉动作用，14 年春节销售增速仍然较高，维持“买入”评级；预计13-15年收入分别为14.4 亿、18.8 亿和23.5 亿，YOY 为21%、30%和25%；归母净利润分别为3.8 亿、5.4 亿和6.6 亿，YOY 为26%，43%和21%；EPS 分别为0.84 元、1.20 元和1.46 元。

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