公司13 年实现营业总收入15.2 亿元，同比增长12.5%，归属于上市公司股东净利润3.4 亿元，同比增长18.3%，略低于预期，主要由于传统业务增长乏力。以定增后总股本6.83 亿股摊薄，EPS 0.49元。公司Q4 单季度实现收入4.6 亿元，同比增长35%，净利8217万，同比增长96%。公积金每10 股转增6 股，每10 股派现金2元。14 年收入目标20 亿元。 小额信贷&漫游谷并表贡献主要净利增长。公司自12 年9 月成立小额信贷公司，13 年全年小额信贷业务贡献净利0.63 亿元，相对12 年的277 万大幅提升。另外，公司收购的漫游谷自11 月开始并表，并表净利润6230 万元，促公司Q4 单季度净利同比翻番。剔除此两项影响，公司13 年主营业务净利同比下滑约24%。 户外广告及电商物流业务快速提升。13 年公司户外广告业务收入2 亿元，同增16.7%；业务净利润2521 万元，同增56%；在整体广告收入中占比达到45%。在平面广告增长承压的情况下，保障公司广告收入同增10.4%。发行投递业务继续向物流业务转型，13年电商物流配送业务收入3500 万元，同增81%。 传统业务增长乏力。13 年公司印刷业务收入4.9 亿元，同比降低8.9%；平面广告业务收入2.5 亿，同比增长5.7%；主要由于《成都商报》业务下滑。发行投递实现业务收入1.84 亿元，同比基本持平，毛利率同比降低7.7 个百分点至38.1%。 发展趋势 1）公司游戏业务已基本形成“端游+页游+手游”的全产品模式，重点项目漫游谷《七雄Q 传》手游版、梦工厂手游《龙之守护》均计划14 年上半年上线，或借力腾讯游戏平台，为14 年重要看点。2）公司小贷业务14 年将借助商业银行拆解资金（额度为注册资本的50%，即2.5 亿），进一步扩大业务规模。3）户外广告（杭州瑞奥、深圳盛世之光并表）、电商物流等业务继续拓展，促进传统业务升级。4）公司目前账面现金10 亿，后期有望持续进行外延扩张，继续布局游戏平台、新媒体广告等业务。 盈利预测调整 以总股本6.83 亿摊薄，预计14-15 年EPS 分别为0.67 元和0.80元，分别同比增长35%和20%。其中14 年盈利预测较原预测上调2%，主要考虑杭州瑞奥及盛世之光并表。 估值与建议 当前股价对应14-15 年P/E 分别为36X，30X，维持“审慎推荐”评级。后期股价催化剂：1）游戏业务超预期；2）外延并购持续推进。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
