成功打造打印耗材一体化产业链。2013 年公司通过内涵式增长与兼并收购等外延式发展策略，已成为产品从电荷调节剂、载体、高端显色剂、颜料→彩色聚合碳粉→再生硒鼓（卡匣）的全球耗材生产商中产品体系较全、技术跨度最大生产企业。目前公司彩色碳粉下游客户已涵盖国内第一梯队打印耗材生产商，全年共实现效益1922 万元，同比增长1000%，预计随着国外市场的顺利推广，未来两年公司彩色碳粉业务将实现高速增长。 启动新产业布局，涉足微电产业。公司在完善以碳粉为核心的打印耗材全产业链的同时，积极实施新的产业布局，向市场空间更为巨大的微电子材料及精密加工材料行业进行延伸和拓展。目前公司正在研发用于集成电路芯片和蓝宝石化学机械抛光的抛光垫，并完成蓝宝石抛光用抛光液项目的前期工作。在芯片国产化的市场趋势、政策支持有利环境下，CMP 抛光垫将迎来巨大的发展机会，有效保证公司业绩长期可持续增长。 盈利预测及风险提示。由于受龙翔工厂搬迁影响对业绩以及相关新产品研发进展低于预期以及日元贬值，公司主要竞争对手为日本企业，电荷调节剂及彩色碳粉价格将受一定程度影响。我们将14~15 年EPS 预测0.78、1.13 元，下调至0.61、0.85 元，预计16 年EPS1.11 元，对应最新收盘价14~16 年PE 分别为30.6、22.1、16.9 倍。公司彩色碳粉放量在即，且致力成为化工新材料龙头企业，不断横向拓展新业务结构，公司长期发展趋势向好，维持 “强烈推荐”评级。风险提示：产品价格大幅下跌，新项目进度低于预期。 |
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