预期洋河股份在2013 年调整结束后，继续发起在全价位的调整并预期将在2014 年实现见底增长。 1、高端酒继续实现从政务向商务团购的转型，新渠道正在构建，从市场销量来看已经较为显着，预计高端梦之蓝在2013 年同比下滑30%的基础上，到2014 年预计下滑幅度不超过15%，依托江苏市场实现销量的稳定，天梦两大品牌合计下滑幅度不超过10%。 2、公司大众价位将在2013 年市场布局和产品品牌布局基础上实现强劲增长，从2014 年春节来看，在去年基础较高背景下已经实现了20%以上的增长，这一增长的动能将随着全国化的推进和大众品牌培育逐步增强。 3、公司独特的绵柔品类优势将覆盖主导品牌，在大众消费主导的时代，洋河的渠道管理和创新会高效推动其品牌和产品的渗透，市场份额的最终胜负依赖差异化的产品力，洋河逐步在各个价位形成一流的品牌和产品。 2014 年见底转型，预期一季度开始收入转为同比持平，并逐季向好： 我们预期2014 年洋河股份将实现收入的见底回升。 截至2013 年底，洋河200 元以下大众价位收入占比已经达到61%，综合各个价位的增速，预期2014Q1 洋河营收能够实现同比持平，扭转2013年8%左右的收入下滑。 2014 年Q2-Q4，洋河天之蓝和梦之蓝增速持续回升，开发商务市场以及洋河新品牌苏酒共同推动其在高端市场形成差异化绵柔品质竞争力。 公司正在大众价位和高端市场同时发起深度全国化。公司将借助海天梦三大品牌和洋河大众价位新产品实现新一轮全国化，并通过多地并购区域酒厂深耕的模式实现产业化增长模式。 继续看好公司的确定性龙头地位和一流管理带来的转型投资价值： 预计公司2014 年EPS5.05 元，从2015 年开始进入新一轮增速提升期，给予公司六个月目标价74.8 元。维持公司“买入”评级。 |
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