随着春运接近尾声，我们估计铁路提价渐行渐近。根据往年提价规律，我 们认为2月是提价窗口期。去年三季度铁总公布的铁路投融资方案提出用 铁路与公路比价的方法确定铁路合理运价，因此我们预计本次全路平均运 价将提高约0,015元/吨公里，提价幅度约为13%，与去年基本持平，而大 秦线特殊运价与普铁运价并轨、同步提价是大势所趋。假设特殊运价与普 铁同时提价0,015元/吨公里，公司年收入可增加55亿元，利润增加38.5 亿元，相比2012年实际利润增加3 3.7%,相比2013年预测利润增加29.8%。 2016年新建煤炭通道开通后，大秦线凭借运价相对便宜及运距短的优势， 依然是煤炭西煤东运的良好选择，因此新建通道对大秦线的分流影响可 控，分流量约为2000万吨-4000万吨，因此大秦线运量依然可以保持4 亿吨以上运量。 考虑提价、人力成本上涨、营改增等多方面因素，我们预计2013-2015年， 大秦铁路EPS分别为0.85元、1.02元、1.26元，同比增10%、21%、23%。 对应目前7,38元的股价，PE为8.68x、7.23x、5,87x。对应50%的分红率， 公司的股息率为5.8%、6,9%、8.5%。2016年之后考虑分流影响，公司EPS 依然可以维持在1.1元以上。我们再次重申公司的“买入”价值。 风险提示：煤炭需求短期萎靡，提价幅度及时间点低于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
