2013年公司对于无缝式营销模式的推行，推动了室温胶产品销量的稳步增长。我们认为公司的营销主要体现在多品牌及多渠道两个方面，其中多品牌的运作，即 “硅之宝”系列产品的上市，有助于扩大消费群体覆盖面，占领更多细分市场，而多渠道销售模式则在原有的经销、直销基础上，拓展了超市连锁及电商渠道，为募投产能释放做好渠道建设。 而对于公司全年收入增幅略低于预期，我们分析主要是公司对于建筑类用胶产品价格下调所致。 建筑用胶市场份额将迎来快速提升 公司立足于建筑优势领域，一方面新产品超高层建筑幕墙胶具备与国外产品抗衡的实力，倘若形成示范效应，则极大增强公司在全国范围内的品牌影响力；而另一方面，通过异地扩张，有望实现市场份额的快速提升。 工业用胶新产品推广全面开花，未来大规模放量指日可待 工业用胶新产品推广全面开花，其中电力环保用胶同比增长30%以上；汽车灯用胶除了巩固“行业第一”的市场地位外，还正式进入外资车灯制造企业的采购体系；太阳能领域用胶已与部分大客户签订战略合作协议；道路道桥领域则运用于中国第一条重载高速公路项目，为在该领域的进一步开发增添了示范效应。众多领域销售实现突破，为未来工业用胶产能大规模放量奠定基础。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2013-2015年营业收入分别为4.89亿元、6.64亿元和8.67亿元，折合EPS 分别为0.43元、0.56元、0.71元，对应动态PE 分别为30.17倍、24.13倍和18.89倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动幅度超预期，募投项目进度低于预期，新产品市场开拓进度低于预期，下游需求低于预期，其它系统性风险 |
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