卫星石化发布2013 年业绩快报，预计2013 年营业收入33 亿元，同比增长4.89%，归属母公司股东净利润5.05 亿元，同比增长19.62%，EPS 每股1.26 元，同比增长18.87%。加权平均净资产收益率14.69%。与三季报预告的净利润同比上涨0-10%相比，业绩小幅向上修正。 业绩基本符合预期 业绩快报的业绩基本符合市场预期。2013 年6 月上海华谊装置爆炸后，丙烯酸及酯价格一路上涨，带动了卫星石化业绩好转。单季度归母净利润分别为95.5、85.9、134.5、189.1 百万元。丙烯酸及酯价格对公司业绩影响明显。 丙烷脱氢等项目即将投产 目前公司在建项目包括平湖的45 万吨丙烷脱氢项目和32 万吨丙烯酸及30 万吨丙烯酸酯项目，丙烯酸及酯项目正在进行扫尾工作，丙烯酸项目我们预计也有望在今年上半年投产试车。投产后，公司将打通丙烯酸的上游产业链，进一步巩固竞争优势。公司的SAP 项目已于2013 年中建成。公司表示SAP 产品将主攻高端市场。我国纸尿裤普及率仅30%，与发达国家90%的普及率有很大差距，作为纸尿裤的上游，SAP 市场前景较为广阔。 高送转分红 公司2014 年1 月21 日曾公告预披露本年度分配预案，公司实际控制人向董事会提交了利润分配预案的提议和承诺，2013 年度现金分红将不少于当年实现的可分配利润的30%，并以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。实际控制人承诺将对此预案投赞成票。以此预案和业绩快报数据计算，2013 年分红将每10 股分红3.78 元以上，并10 转增10。分红方案十分优厚。 业绩即将爆发 在PDH 和丙烯酸及酯新项目投产后，以及前期SAP 项目进入正常生产销售阶段，公司的业绩将进入爆发期，我们预计公司2013-2015年业绩每股收益分别为1.26、2.08、2.83 元，目前股价以2014 年计算PE16.6 倍，推荐评级。 风险因素 丙烯酸及酯价格波动，新项目投产进度低于预期。 |
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