根据公告，本次公司拟收购标的的三家公司主要资产为惠州三宗项目地块，其背后大股东中洲注入资产、解决同业竞争的意图十分明显。若本次收购最终成行，公司将获得惠州金山湖占地39 万平米的土地使用权。由于公司2009 年以来仅新增成都攀成钢项目，本次收购将较好地改善公司土地储备紧张状况。考虑到中洲集团去年增持时曾承诺“对现有与深长城存在同业竞争的业务，5 年内提出解决方案，通过发行股份购买、现金购买等方式注入上市公司”，本次资产注入或仅仅是中洲践行承诺的第一步。 预计增厚公司 NAV17%，后续资源仍值得期待 本次拟收购的惠州三宗项目占地39 万平米，由于三宗地均位于惠州金山湖，参考其中已预售的惠州中洲中央公园2.3 的容积率、10000 元/平米的售价，按公司2012 年15%的净利率估计，收购地块未来可为公司带来净利润13.5 亿。在2015-2017 年三年平均结算假设下，可增厚公司当前NAV16.7%。若本次资产注入顺利完成，无疑将打开中洲优质资源注入的预期和想象空间。公开信息显示，中洲地产业务涵盖商业地产、住宅及工业地产三部分，总权益土地储备超过1000 万平，其中商住用地超过400 万平米（含本次收购项目）。目前公司项目储备仅118 万平米，若后续中洲资源商住资源全部注入，将增加公司项目储备3 倍多。未来公司有望背后中洲支持，实现规模和发展速度的快速提升。 民营入主有望带来经营效率提升 自深圳国资委退出经营、中洲入主以来，困扰公司多年的大小股东争夺问题不复存在，公司长期发展战略日渐清晰。目前公司已完成主要管理层的变更，我们相信随着新管理层运作步入正轨，民营管理有望带来公司整体经营效率提升。 维持公司“推荐”评级 预计公司2013-2015 年EPS 分别为2.21 元、2.59 元和3.01 元，当前股价对应PE 分别为10.9 倍、9.3 倍和8.0 倍。本次收购标志着中洲资产注入迈出实质性一步，若成功实施，将改善公司目前土地储备紧张状况。若考虑本次收购项目，测算公司NAV29.6元/股，目前股价折价18.7%，维持公司“推荐”评级。 风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
