投资要点： 分布式光伏发电项目彰显强大技术实力。公司募资主要投入南通经济技术 开发区国家级分布式光伏发电示范区150MW屋顶太阳能光伏发电项目。该项 目为公司独家承揽，南通为国家首批实验区，对全国性推广光伏发电产业具有 重要示范意义。増发项目一方面彰显公司技术实力，另一方面也为公司曰后的 全国性扩张提供了样板并奠定了基础。测算项目成熟期贡献利润6000万左右。 海缆项目巩固市场龙头地位。公司是国内海缆市场龙头，面向军工、风电 等市场，综合市场份额超过50%。国际市场也已中标石油钻井大型平台等重要 项目。本次増发项目将形成每年200公里的脐带缆、每年150公里的海洋柔性 管道、每年300套（件）的中继器件和每年500公里的柔性直流海缆的生产能 力。测算项目成熟期贡献利润超过1.5亿。 高温超导项目正当其时。2013年国家科技进步奖，空缺三年的自然科学 一等奖由铁基超导技术夺得，预示着我国超导技术即将进入产业化应用的新阶 段。公司在高温超导领域有多年技术积累，与国内研发实力最强的中国科学院 电工研究所合作,在超导限流器等核心支术产品方面的研发已取得突破性成果。 公司已经在超导技术产业化的关键时期占得先机。 盈利预测与评级。我们预测公司2013-2015年EPS为0.8元，0.72元， 0.78元（増发摊薄后)树居可比公司估值，给予光伏发电20-25倍左右估值； 考虑到海缆业务未来成长性和较高技术壁垒，给予20倍估值。合计测算公司中 长期市值至少达120亿，尚有30%以上空间。维持"强烈推荐"评级。 风险提示：因光纤光缆价格下跌导致传统业务业绩下滑。 |
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