激励计划拟向激励对象授予权益总计1404.00万份（股），涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占本激励计划签署时公司股本总额28080.00万股的5.00%。上述权益均为一次授予，不作预留。股票来源为公司向激励对象定向发行新股。本激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，具体如下： 1、股票期权激励计划：公司拟向激励对象授予1032.63万份股票期权。本计划涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占本激励计划签署时公司股本总额的3.68%，占本计划授予权益总数的73.55%。 2、限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予371.37万股限制性股票，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，占本激励计划签署时公司股本总额的1.32%，占本激励计划授予权益总数的26.45%。 本激励计划授予的股票期权的行权价格为7.77元/股，限制性股票的授予价格为3.76元/股。在本激励计划公告当日至激励对象完成股票期权行权或限制性股票登记期间，若公司发生资本公积转增股本、派发股票红利、股份拆细或缩股、配股、派息等事宜，股票期权的行权价格和限制性股票的授予价格将做相应的调整。 本激励计划有效期为自股票期权与限制性股票授予日起48个月。本激励计划授予的股票期权与限制性股票自本激励计划授予日起满12个月后，满足行权/解锁条件的，激励对象可以在未来36个月内按30%、30%、40%的比例分三期行权/解锁。本激励计划授予的权益中，股票期权和限制性股票的公司及个人业绩考核指标相同。 本计划涉及的激励对象共计108人，均为公司董事、高级管理人员及核心管理（技术）人员。 1、股票期权的行权条件： 1）公司业绩考核条件。本激励计划授予激励对象的股票期权分三期行权，各期行权须满足以下公司业绩考核要求： 公司的业绩行权条件较为复杂，我们以2014年为例说明一下： 首先，当实际净利润大于考核净利润上限时（X1≥A1），激励对象当年可行权的股票期权可以全部行权，且多余部分（Y1＝X1－A1）可累积作为公司业绩考核的盈余（Y1）； 其次，当实际净利润位于考核净利润之间时（B1≤X1＜A1）时，激励对象当年可行权的股票期权可部分行权，可行权的股票期权数量为[2014年可行权期权数量×[50%＋（X1－B1）/（A1－B1）×50%]]（可以看出，这至少是大于2014年所有可行权数量的一半的，因为（X1—B1）肯定小于（A1－B1）），公司当年业绩考核盈余为Y1＝0； 最后，当X1＜B1时，激励对象当年可行权的股票期权数量为0，公司当年业绩考核盈余为Y1＝0。 2015年和2016年的情况与此类似、略有区别，我们总结了一下，即： a）当年净利润加上上年盈余（如有），超出上限，则全部行权（同时，若当年盈余加上一年实际净利润超过上一年的净利润上限时，则上一年部分未行权的期权可全部行权）； b）在上下限之间，行使部分期权，当年盈余为零； c）低于下限，无法行权，当年盈余为零。 2）个人绩效考核要求。公司对激励对象设置个人业绩考核期，以自然年为考核期间，并根据激励对象的岗位职责分别设置考核指标。激励对象只有在上一年度绩效考核为合格以上，才能对当期股票期权行权；考核若为不合格，则取消当期激励额度，股票期权由公司统一注销。 公司授予的1032.63万份股票期权的预测成本为3059.69万元。授予股票期权时，公司将进行正式测算。根据上述测算，假设公司本计划的业绩指标可以实现且激励对象全部行权，则授予的股票期权成本摊销预测如下： 2、限制性股票的解锁条件。 本激励计划授予激励对象的限制性股票分三期解锁，各期解锁须满足以下公司业绩考核要求，其业绩考核的具体净利润要求和个人绩效考核要求，均与股票期权的业绩考核条件类似。 限制性股票对公司业绩的影响：假设公司本计划的业绩指标可以实现且激励对象全部解锁，授予日的价格以2014年2月14日公司股票收盘价7.61元/股为参数计算，则本次授予的371.37万股限制性股票总成本为1430.67万元，成本摊销预测如下： 最后，公司按本计划规定回购注销限制性股票的，回购价格为授予价格。 我们认为：公司股权激励计划体现了对行业已然触底、公司业绩回升的判断和信心，且行权条件并不算高。 禽类养殖更是由于H7N9的肆虐而陷入底谷。我们认为：1）在H7N9事件彻底发酵完毕之前，禽类养殖的压力依然会存在；2）从中长期角度来看，我们认为，随着长期亏损导致的产能淘汰加速、“中国白羽肉鸡联盟”成立导致的行业规范、2014年祖代鸡引种的同比下降（大概率事件），行业将实现逐步的复苏，亏损的程度也将逐步有所缓解。公司在此时提出股权激励计划，也彰显出对于行业已然触底、公司业绩回升的判断和信心。 盈利预测与投资建议： 如前所述，由于公司主要产品父母代肉种雏鸡苗及商品代雏鸡苗价格的持续低迷，公司2013年业绩积重难返，预计2014年会逐渐复苏。我们预计公司2013~2015年EPS分别为-1.02、0.06和0.25元，由于目前禽流感事件仍在发酵，我们暂时维持公司“中性”的评级，目标价8元，对应2015年32倍的PE估值。 风险提示。 鸡苗价格继续大幅下跌。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
