公司所处的轻工工程行业平稳发展。2013 年公司最有优势的造纸行业投资增长19%，较2012 年回升3 个pp，食品业投资保持在20%以上。受益于消费升级和城镇化，我们预计轻工工程行业还将保持平稳增长。 主业平稳的同时，公司积极拓展业务领域，去年初有成效，后续还有优势。同时，公司积极进行业务拓展，在污水处理、市政、化工、医药等领域都有斩获。公司目前账面资金相对充足，在做造纸等轻工工程设计、总包时，也涉足环保水处理等领域，为向环保类成长业务拓展提供坚实基础，未来公司将获得更广阔的发展空间。 公司外省子公司活力持续释放，助力订单增长。公司回购了外省子公司管理层持有的少数股东权益，并持续完善对子公司的管理和绩效激励。随着业务拓展、省外子公司发力，加上向总包转型，公司订单有望持续增长，去年前三季度，公司新签订单67.96 亿元，同比增长了53.57%。 央企中股权激励的先行者，连推两批股权激励，彰显公司有信心和意愿推动业绩与市值增长。公司第二批股权激励计划已获证监会备案即将授予，第一批将在今年3 月下旬进入行权期。两批次行权的业绩条件为CAGR分别不低于20%、15%，且都不得低于对标企业75 分位水平。 给予推荐评级。公司是最具代表性的“主业平稳又有向成长业务延伸意愿和能力的公司”，预计年中还将叠加央企改革的催化剂，是建筑行业“主业平稳+成长转型+央企改革”最佳标的之一，预计2013~2015 年EPS 为0.78 元、1 元、1.28 元，对应PE 为20 倍、16 倍、12 倍。 |
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