合作将实打实增厚公司今明两年业绩。华能新能源是华能集团新能源业务子公司，是行业内标杆性的新能源投资开发公司。公司此次与华能新能源合作，不仅具有行业代表性（首次与代表大型地面电站开发主流的大型发电集团/央企合作） ，而且也将实打实增厚今明两年业绩。根据合作协议，2014-2015 年公司将提供 30 万千瓦以上的光伏发电项目，预计项目投资总额将在 24 亿元以上，根据公司当前的 EPC 项目的净利润率水平，预计项目将贡献净利润额超过 1.8 亿元（年均超过 9000 万元，增厚 EPS 约 0.275 元） 。 今明两年业绩高增长有保障。随着国内光伏装机规模的高速增长（预计 2014 年光伏装机将达到 14GW），公司逆变器和电站 EPC业务迎来空前发展机遇：（1）逆变器方面，2014、2015 年逆变器出货量有望分别超过 4GW 、4.5GW ，同比分别增长 15-20%、10-15%；（2）EPC 方面，根据公司已签署的框架合作协议，公司EPC 储备项目超过 3GW，预计 2014-2015 年电站出售量有望达350MW、500MW（出售金额有望超过 28 亿元、40 亿元，净利润有望超过 2 亿元、3 亿元） 。 盈利预测与投资评级：上调公司今明两年盈利预测，调整后预计公司 2014-2015 年 EPS 分别为：1.10 元、1.41 元，对应于 2 月 17日收盘价，PE 分别为：36 倍、28 倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内光伏装机低于预期；合作项目违约风险；其他。 |
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