福星股份(000926) 值得期待的马年

2014-2-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 484| 评论: 0|原作者: 刘俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　销售业绩略低于市场预期。13 年公司实现营收76.63 亿元，归属净利润6.72 亿元，分别同比增长22.71%和9.92%，其中扣非的归属净利为5.81亿元，同比减少5.48%；全年实现销售面积和销售金额分别为46.51 万平和48.3 ...

　　销售业绩略低于市场预期。13 年公司实现营收76.63 亿元，归属净利润6.72 亿元，分别同比增长22.71%和9.92%，其中扣非的归属净利为5.81亿元，同比减少5.48%；全年实现销售面积和销售金额分别为46.51 万平和48.3 亿元，分别同比减少36%和25.79%。公司13 年整体销售业绩略低于市场预期，主要原因在于两点：一是报告期内公司开发产品主要为超高层住宅，建设至预售的周期增长，而公司加大了商业物业的持有量，导致报告期内公司可售房源减少；二是武汉房地产市场在11 月以后受政策冲击而趋冷。
　　杠杆率提升，财务状况整体稳健。公司在13 年9 月公布了32 亿元的债务融资预案，报告期内公司的债务融资额度有较大幅度增长，长期借款余额相较于12 年末净增加20.19 亿元。同时扣除预收款项真实资产负债率由47.88%上升到49.07%。但是公司目前在手货币资金24.3 亿元，货币资金/(短期借款+一年内到期长债)比例为0.9，整体财务状况仍比较稳定。
　　异地扩张和商业地产同时起步。公司13 年获得了在悉尼斩获收个海外项目，同时在北京的异地扩张已经逐渐步入正轨；同时公司试水商业地产的首个项目，规划建面8 万平的群星城目前进展顺利，预计14 年投入营业，15 年形成稳定收入。公司转型计划目前整体推进顺利。
　　2014 年投资价值彰显。公司13 年业绩略低于预期本质是公司转型带来的短暂阵痛，公司的基本投资逻辑没有发展逆转。2014 年随着和平村和姑嫂树村楼盘的推出，公司销售金额有望同比翻番。
　　继续维持“推荐”评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.06 元、1.56 元和1.94 元，对应PE 分别为6.91 倍、4.69 倍和3.78 倍。

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