公司纸制品包装材料业务、铝箔包装业务分别占据公司总 业务收入的30. 6%和66%，两项主营业务相加收入的比例超过 95%。另外，公司末来大力发展的导电膜业务现仅约占3%。截止 2013年第三季度末，公司产品综合毛利率约为18%，基本维持去 年同期水平。 基于公司双零铝箔扩建项目产能的逐步释放，加上IT0导电 膜市场应用的不断提升，我们预计末来公司的利润增长点将会 来源于双零铝箔扩建项目与IT0导电膜产能的逐步释放。从公司 的发展策略目标来看，IT0导电膜业务的比重，在公司收入中将 会得到明显的提升。 根据公司对2013年的业绩预告：2013年1月1日至2013 年12月31日，归属于上市公司股东的净利润约141. 96百万元 - 167. 77百万元，与上年同期相比约增长10%-30%。 我们从整体行业发展趋势，及公司产能扩张、产量提升等 变量因素分析，预测公司2014、2015年将实现营业收入2，394、 2，882百万元，归属于母公司的净利润为193、228百万元，EPS 分别为0.40、0.48元，对应的P/E为37x、31x,对应的目标 价格约14. 80 - 15. 40元。 我们认为公司在加快产品市场推广后，将带来业绩的稳定 提升，因此首次给予公司谨慎“增持”评级。 |
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