网宿科技(300017) 高增长趋势持续，关注移动端产品推出

2014-2-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 538| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　营收增长符合预期，利润率提升带来业绩高速增长。4 季度公司营收和净利润均实现了同比高增长，其中营业收入4.04 亿元，同比增长55.98%，略高于全年收入增速；单季度净利润为1.03 亿元，同比增长106.62%。我们认 ...

　　营收增长符合预期，利润率提升带来业绩高速增长。4 季度公司营收和净利润均实现了同比高增长，其中营业收入4.04 亿元，同比增长55.98%，略高于全年收入增速；单季度净利润为1.03 亿元，同比增长106.62%。我们认为公司业绩持续高速增长的原因主要有两个：1、互联网流量快速增长，行业CDN 需求旺盛：CDN 以流量计费，伴随智能手机、IPTV/OTT 盒子等各类智能终端渗透率的不断提升，各类跨终端互联网应用、内容呈现爆炸式增长；2、利润率持续提升：公司产品结构、成本结构、客户结构不断优化，高毛利率的产品及电商、政企客户占比逐步提升。此外，随着规模效应逐步显现，公司服务器、带宽利用率有所提升，拉动综合毛利持续攀升，再加上公司费用控制得当，公司利润率持续提升。
　　2014 年互联网流量仍将维持快速增长，公司CDN 收入高增长可期。2013 年我国互联网流量增速约50%，我们判断2014 年互联网流量保持高增长仍是大概率事件：1、高清网络视频、电子商务、网络游戏等互联网应用不断渗透；2、中小企业云服务的大面积推广，拉动云计算对于CDN 的需求；3、移动终端数量持续攀升及移动互联网应用井喷带来移动互联网流量每年翻番增长。公司CDN 产品主要通过流量计费，因而在产品成熟期，流量高增长将对公司营收增速形成有效支撑。
　　移动端CDN 产品及政企客户收入占比提升将成2014 年新亮点。4G 牌照发放意味着手机网速瓶颈从带宽上限转移至“中间一公里”的CDN 主网，对于更为追求用户体验的APP 厂商而言，使用CDN 需求的迫切性有望大幅提升。公司移动CDN 产品推出在即，2014 年有望成为公司发展的新亮点。此外，2014年公司将政企客户拓展作为重点之一，政企客户收入占比有望进一步提升，从而带来公司毛利率的持续攀升。
　　公司业绩高增长可期，维持“推荐”评级。近几年公司内控优异，随着公司高毛利率产品占比不断提升，公司利润率不断提升，业绩增速有望高于收入增速。我们上调公司13-15 年EPS 分别为1.52、2.43、3.75 元，维持“推荐”评级。

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