业绩加速态势有望延续。报告期内，公司业绩同比增长33.9%，净利润率9.3%，与2012 年同期基本持平。由于公司2012 年全年业绩增速仅有个位数的增长，而公司2013 年多个市政园林项目结算，地产园林项目持续稳定增长，公司全年业绩顺利超过股权激励计划实施要求的30%，随着地产园林业竞争环境的逐步改善，该业务有望进入好转期，而市政园林业务拓展明显开始加速，不仅新签订单增加，多个项目施工也非常顺利，预计公司业绩加速态势在2014 年将延续。 全产业链一体化模式基本成型。报告期内，公司基本完成了全国的业务布局，在品牌、资金、人才及多区域运营方面取得了相对的竞争优势。市政园林业务取得了重大突破，为企业持续高速成长开辟了更为广阔的空间。公司新设立的运营区域及原业务规模较小的区域业绩得到快速的提升，工程、设计、苗木三大主营业务在业务规模、业务形态、盈利水平都有不同程度的突破，全产业链的一体化的业务模式基本成型。 维持买入-A 的投资评级。公司全国的市场布局已经基本完善，未来将进入深耕阶段和持续扩张阶段，预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为34.6%、32.5%、27.2%，净利润增速分别为33.9%、47.8%、37.3%，未来三年复合增长率达40%，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价26 元，相当于2014 年20 倍的动态市盈率。 风险提示：房地产市场持续调整，应收账款坏账风险。 |
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