化工业务景气回升是业绩高增长的主因。2013 年化工业务对净利润增长的贡献度达62%，是业绩高增长的主要动力。受益于苯乙烯与原材料纯苯价差拉大，公司去年化工业务收入增加13.97%，净利润增加9.7 倍，毛利率达到9.38%。去年底开始，国内苯乙烯市场开始走弱，价格下降，与纯苯价差逐步缩小。预计公司化工业务2014 年盈利水平将回落，对业绩贡献能力大幅减弱。 机械业务继续保持较好增长。2013 年机械业务收入仅增长1%，主要是因为空冷器收入下降所致。而高毛利的溴冷机（热泵）和高效换热器产品均保持较快增长。今年公司除加大溴冷机（热泵）在工业余热市场的渗透外，还将加大海外市场开拓力度。空冷器去年新增订单超10 亿元，今年收入将大幅反弹。工业高盐废水零排放系统产品去年实现零突破，未来将成为高效换热器业务的新增长点。 工业节能市场前景广阔，公司面临发展良机。公司吸收式热泵在热电厂余热利用市场进一步推广，成为溴冷机业务的重要增长点。为控制大气污染，政府要求减少煤炭消耗，更多热电厂将采用热泵技术回收废热、余热增加供暖面积，吸收式热泵市场潜力仍很大。去年节能减排领域类业务利润已占总利润的51%，公司未来将进一步深化工业节能业务，从设备供应商向合同能源管理者方向发展。 看好公司所处的工业节能市场发展前景，维持买入评级。公司2014-2016 年的eps 预计为0.7、0.94、1.22 元，对应PE 分别为17、13、10 倍，维持“买入”评级。 风险提示：苯乙烯价格大幅下降，机械产品下游需求大幅下降，供热项目政府补贴低于预期等。 |
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